省力杠杆与费力杠杆:买股票开户开那个证还竞-基金限购潮起 要业绩不要规模 这轮牛市特有的味道？
来源：tianshengyoupei
网站：天盛优配
日期：2025-08-08 17:30:15
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与过去几年“股市好了猛扩规模”不同 ，近期越来越多的基金公司选择按下“刹车键 ” ，主动限购限规模 。
近两周内，主动权益、量化策略 、QDII等多个类型的基金产品陆续发布限购或暂停申购公告 ，其中不乏年内收益翻倍 、净值创历史新高的明星产品 。以往象征“高热度 ”的限购 ，如今却在多类基金之间快速扩散，成为当下基金行业的一种“常态现象”。
据财联社记者统计，截至8月8日 ，近两周共有255只基金暂停大额申购 ，共57只基金暂停申购（剔除定期开放产品） 。
过去几年看，往往是绩优基金在面临资金快速涌入时主动设限 ，以控制规模、保障投资策略的有效执行 。今年来与以往不同的是 ，这一次限购的基金类型更为多元，触发动因也更为复杂 ，不再仅仅是业绩“买爆 ”的自然结果。
背后的逻辑 ，是基金公司对于资金拥挤度 、策略承载力 、客户结构稳定性等因素的全面权衡。从主动管理到被动增强，从量化微盘到QDII重仓 ，限购成为基金公司风险控制体系中的一环 ，也反映出他们对于“后续行情演绎路径 ”有着更谨慎的判断 。
多绩优产品扎堆限购，业绩爆发焦虑
在众多限购公告中 ，最容易被聚焦的是那些净值走势出色、规模快速膨胀的基金产品 。永赢睿信混合、广发成长领航一年持有 、诺安多策略 、中信保诚多策略等产品 ，均在7月底至8月初陆续宣布大额申购限制。
这些基金的共同特征是：年内涨幅居前、投资风格明确 、近期被资金重点关注 。从本周宣布限购的情况来看，8月6日，中欧数字经济混合发起宣告暂停大额限购 ，申购上限限制为100万元 ，据了解，该基金年内净值上涨超过60% ，重仓中际旭创 、新易盛、胜宏科技等股价涨幅居前的个股 。
由高楠管理的永赢睿信 ，在二季度重仓泡泡玛特 、新易盛 、信达生物等热门个股，年内净值上涨46.91% ，最新规模超过50亿元。该基金自8月4日起暂停100万元以上大额申购 。再有信澳匠心回报混合也在8月7日起限购100万元 ，该基金由张明烨管理，今年以来该产品净值增长为65.97% ，不过最新规模合计仅有1.22亿元 。
汇添富香港优势精选（QDII）则代表另一类限购逻辑：海外高弹性资产+短期收益暴涨。该基金聚焦港股创新药 ，重仓诺诚健华、荣昌生物 、信达生物等强势个股，年内回报率已达144.41% ，稳居公募市场第一 。在快速上涨过程中 ，基金公司选择自7月28日起暂停申购，以避免短期非理性资金跟风冲入，稀释老持有人的利益 。
类似的情况也出现在广发成长领航一年持有混合 ，该产品年内回报率超过90% ，自8月4日起限制单日申购上限至5万元，控制资金集中流入的节奏。基金经理吴远怡采取多元化轮动策略 ，持仓跨度覆盖消费 、医药、军工等多个方向 ，高换手率风格在震荡市中颇具吸引力 。
此外，一些量化基金近期也启动了限购模式 ，以诺安多策略为例 ，该基金上半年净值涨幅接近60%，今年以来规模已从7.72亿元迅速膨胀至25亿元左右 。但基金经理在二季报中坦言 ，“有新持有人误认为这是一只低波动产品 ，甚至把它当作债券型产品开始‘数蛋’了。”这无疑加大了管理风险。为了防止非理性资金继续大规模涌入，该基金在8月初启动5000元限购 ，以遏制进一步放大仓位带来的冲击 。
不仅如此 ，国金量化多因子 、招商成长量化 、博时智选量化多因子股票等产品也接连宣布限购，每日限额从1万元至500万元不等 。在业内人士看来，“绩优+小盘”的配置在当前市场极具吸引力 ，但这类策略对基金规模极为挑剔 ，一旦资金过多，反而可能压垮既有投资逻辑。因此 ，限购并非“高冷 ”姿态 ，而是一种风控手段 。
据财联社记者统计，截至8月8日 ，近两周共有255只基金暂停大额申购 ，共57只基金暂停申购（剔除定期开放产品） 。
这些限购行为虽然形式各异，但其背后思路高度一致：在投资人风险偏好快速回升、绩优产品被大举申购的背景下 ，基金公司希望通过主动控流手段 ，避免自身产品变成“被动巨轮 ”，进而削弱策略弹性与回报能力。正如业内一位公募高管所言 ，“主动控规模 ，不是限制赚钱，而是保护赚钱 。”
分红、份额调整等操作频频触发限购
除了上述情况外，财联社记者发现限购并不总是业绩驱动的结果 。事实上 ，一部分限购基金近期并未受到市场热炒 ，却同样采取了限制措施，这其中就包括因分红安排 、新增份额或清盘准备等“技术原因 ”而临时设限的产品。
以广发均衡成长混合为例 ，该基金自8月4日起限制C类份额单日申购上限为1万元 ，而A类份额则未受到影响 。8月5日，该基金再次限制了F份额的大额申购 ，上限为15万元 ，据公告显示，F份额为新增份额 ，该份额作为直销渠道专属产品 ，费用更低 、流动性更佳，推出就带有“客户迁移 ”导向 。
另一类典型则是分红驱动型限购。海富通悦享一年、东方红欣和积极等基金均在8月初进行分红 。分红前夕提前设置申购限制 ，此举的主要目的是防范套利行为——即短期资金为获取分红而申购基金 ，再迅速赎回，造成基金净值与份额结构短期紊乱 。
再比如一些临近清盘线的发起式基金，为了不让短期资金进一步放大清盘成本 ，也会选择提前“关门”。大成丰华稳健六个月 、国新国证优选配置6个月等产品均为发起式基金 ，根据监管规定，若成立满三年仍未达到2亿元管理规模 ，基金必须启动清盘程序。在此背景下 ，基金公司通常会提前限制新资金流入，既是风险隔离 ，也是运营成本的控制手段 。
此外 ，部分基金公司对扩张节奏的重新考量，也与近年来行业政策导向密切相关 。随着“限薪令 ”等监管措施逐步落地 ，基金经理的激励模式正在从“规模导向 ”转向“业绩导向” ，对做大规模的冲动显著减弱。
在这种背景下，限购不再只是为了应对流动性问题 ，更是一种符合新激励逻辑的主动选择 。一位头部公募人士坦言：“过去基金越大 ，激励越高；但现在如果规模扩张压低了净值表现，反而影响实际收入 。 ”在他看来，控制规模 、保护持有人利益 ，正在逐步成为基金公司新的“共识动作 ”。
限购潮中藏着“风格预警”
放眼整个市场环境 ，本轮限购潮的兴起，折射出当下A股风格轮动的敏感期 。一方面是小盘股持续占优 ，代表高弹性的量化策略频频拔得头筹；另一方面 ，大盘价值股估值仍处低位，部分资金已有“风格切换 ”预期 。在这场潜在博弈中 ，限购成为策略防守的第一道防线。
尤其在小市值风格密集涌现时 ，量化与主题类产品成为限购主力 。诺安多策略、国金量化多因子 、华夏智胜优选等产品净值持续走高，投资者热情高涨 ，但同时也面临“买不进也卖不出 ”的流动性掣肘 。某量化私募负责人表示：“小微盘行情像集市 ，人一多就容易乱。如果还不断加人，不是把收益分掉 ，就是等着踩踏 。”
与此同时 ，绩优主动权益基金的限购行为，也反映出基金公司对“稳中求进”的规模管理哲学 。如汇添富香港优势精选混合，这类QDII产品限购背后是合规与资源稀缺并存的管理逻辑。由于QDII额度有限 ，为避免投资者集中冲入导致超配被动调整 ，基金公司倾向于主动收紧申购口子，优先保障老持有人的持仓稳定。从回报表现看 ，该基金年内收益接近翻倍 ，在一众QDII产品中遥遥领先 。
这些绩优基金限购背后的逻辑并非流动性约束，而更多是“业绩带来吸金效应 ”所引发的管理节奏控制 。业内人士指出 ，过去市场容易将限购视为“爆款信号 ” ，但如今，限购更多是基金公司成熟度的体现：不是要拒绝增量资金 ，而是要在合理节奏内吸纳更稳定的持有人结构。
（文章来源：财联社）
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